Khi Mọi Người Kêu Gọi Đáy, Tôi Thấy Dòng Tiền Đang Rút Về Một Nơi Khác: Phân Tích Vĩ Mô Về Sự Im Lặng Của Bitcoin
Huỳnh Thảo
Trong lúc Bitcoin đang lình xình quanh ngưỡng 26.000 USD, ai cũng hỏi "đáy ở đâu?". Tôi thì không. Tôi nhìn vào một thứ khác: bản đồ dòng chảy thanh khoản toàn cầu đang thay đổi.
Kể từ đầu tháng 9, thanh khoản toàn cầu (Global M2) đã chạm ngưỡng 95,2 nghìn tỷ USD. Con số này, nếu nhìn vào lịch sử hai chu kỳ gần nhất, là tín hiệu báo trước sự phân kỳ. Cụ thể: khi M2 tăng nhưng Bitcoin không tăng, điều đó có nghĩa là tiền đang được bơm vào hệ thống, nhưng chưa vào crypto.
Tôi gọi đây là giai đoạn "tích lũy vĩ mô".
PHÂN TÍCH CỐT LÕI:
Trong quý 3 năm 2023, tôi đã theo dõi dòng vốn từ các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ. Dữ liệu cho thấy: từ tháng 8 đến tháng 10, dòng vốn ròng không đổi, nhưng có một sự dịch chuyển ngầm. Tiền đang rút khỏi các altcoin vốn hóa nhỏ và đổ vào Bitcoin. Đây là hành vi điển hình của "smart money" — họ đang chốt lời những tài sản rủi ro cao để chờ đợi.
Tôi nhớ lại năm 2020. Khi đó, tôi 27 tuổi, là một nhân viên cấp trung tại một công ty fintech. Tôi đã nhìn thấy điều tương tự: thanh khoản toàn cầu bắt đầu mở rộng từ tháng 3, nhưng Bitcoin phải đến tháng 10 mới bắt đầu tăng. Khoảng thời gian 7 tháng đó là lúc những người có thông tin và kiên nhẫn nhất tích lũy.
GIẢ THUYẾT NGHỊCH LÝ:
Mọi người nghĩ rằng thị trường đang "chết". Tôi thấy nó đang chuẩn bị cho một đợt bùng nổ khác. Nhưng điểm mù ở đây là: lần này, động lực tăng giá không đến từ retail FOMO. Nó đến từ dòng tiền thể chế thông qua ETF. Và dòng tiền thể chế không vội. Họ có thể chờ đợi hàng quý, thậm chí hàng năm.
Đây là lý do tôi tin rằng đáy của chu kỳ này đã được thiết lập vào tháng 6 năm 2023, khi thanh khoản toàn cầu giảm 12% như dự báo của tôi từ năm 2022. Sự khác biệt duy nhất là: thị trường sẽ không tăng ngay lập tức. Nó sẽ đi ngang, làm chán nản những người yếu tim, trước khi bắt đầu một xu hướng tăng mới vào cuối năm 2024.
KẾT LUẬN MỞ:
Bạn đang tự hỏi "mua hay không mua"? Câu hỏi đúng hơn là: bạn có đủ kiên nhẫn để chờ đợi dòng tiền thể chế hoàn thành việc tích lũy của họ không? Lịch sử không lặp lại, nhưng nó thường có vần điệu.